El Bitcoin en una Crisis del Dólar

Muchos seguidores de Bitcoin () creen que otra crisis financiera mundial causará la valorización de la moneda y, en un caso más extremo, la sustitución del sistema monetario vigente.

Lanzado poco después del débito de la crisis de 2008, la red de Bitcoin propone un sistema monetario alternativo al actualmente controlado por gobiernos y bancos centrales. La oferta monetaria en este nuevo sistema es predeterminada de forma matemática, con reglas que no pueden ser cambiadas, pues el control es descentralizado. Inflación y política monetaria irresponsable, problemas que afectan tanto economías en desarrollo como desarrolladas, serían problemas superados.

Soñó como música para los oídos de algunos cuando nombres como Ray Dalio empezaron a alardear que una crisis de la deuda en EEUU podría causar devaluación de la otra crisis mundial dentro de los próximos 2 años. Ray Dalio es el fundador de Bridgewater, el mayor fondo de cobertura del mundo, con aproximadamente 150.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Fundó la empresa de su apartamento de dos dormitorios hace más de 40 años y la transformó en una de las 5 más importantes empresas privadas según la revista Fortune. Bridgewater navegó de manera envidiable la crisis de 2008, formando parte de un selecto grupo de fondos que ganó dinero en el período.

Recientemente Dalio empezó a hacer pública su tesis sobre el dólar, incluso poniendo a disposición un libro gratuito donde detalla el detalle marco que utiliza para pensar sobre crisis de deuda soberana, analizando más de 50 crisis pasadas.

La idea básica es que eventualmente el nivel de deuda de Estados Unidos se está acercando a un nivel en donde la demanda de los inversores internacionales no será suficiente para suplir la necesidad de financiamiento del gobierno estadounidense. La única manera de estimular esta demanda sería aumentar la tasa de interés sobre la deuda. Pero el gobierno no estaría dispuesto a tomar esa medida contratista, mucho menos a hacer un ajuste fiscal políticamente doloroso. La única alternativa que queda sería imprimir más moneda para pagar sus cuentas. "En el extremo, los directivos siempre imprimen", Dice Dalio. La monetización de la deuda llevaría a la devaluación del dólar. Esto podría poner en peligro su papel de moneda de reserva mundial. Dalio estima devaluación en alrededor del 30%.

Pero volvamos a Bitcoin. Dejo claro de antemano que Dalio es absolutamente descrente del uso de Bitcoin como reserva de valor – dijo que su volatilidad actual y falta de usabilidad lo hace inviable como moneda.

Estoy de acuerdo con Dalio. Sin embargo, su línea de razonamiento explica por qué Bitcoin no es una moneda viable en el momento – porque es un medio de intercambio ineficiente y una reserva de valor extremadamente volátil. Nada dice sobre el futuro. ¿No sería natural que una moneda emergente se comporte de manera volátil y sea poco útil inicialmente?

La volatilidad de Bitcoin ha disminuido a lo largo de los 10 años que existe y, como medio de cambio, es más eficiente hoy de lo que era al principio. En consecuencia, los argumentos de Dalio caminan en el sentido de validar la hipótesis de moneda, aunque esto suceda en un futuro lejano. De cualquier manera, no vamos a profundizar en ese punto, que va más allá del alcance de ese texto. La idea aquí es analizar la siguiente situación: estando Dalio seguro y habiendo una oportunidad razonable de una crisis del dólar (y consecuentemente mundial), en los próximos 2 años, como el precio del Bitcoin se comportaría en tal escenario?

El argumento alcista es que Bitcoin se comportaría básicamente como el Oro o el Franco Suizo – activos de reserva que aumentan de valor en un evento de crisis mundial – correlacionados negativamente con el precio de acciones y títulos de los gobiernos afectados. Dalio sugiere que los inversores mantengan del 5 al 10% de sus activos en oro contra los riesgos de una crisis. Las reservas de valor funcionan básicamente como un seguro en estos momentos.

El caso toro más extremo llega a colocar que el Bitcoin se convertiría en el patrón monetario mundial en un evento de crisis del dólar.

Soportando la tesis alcista el hecho de que los datos demuestran que en algunos países donde hay una fuerte devaluación de la moneda, como los casos recientes de Turquía y Argentina, el volumen negociado en corredores locales ha aumentado significativamente, lo que parece confirmar la tesis de que la criptomoeda ya está actuando como una reserva de valor para individuos que no tienen acceso a las reservas de valor tradicionales, aún teniendo los problemas de altísima volatilidad y uso limitado como medio de pago.

El argumento bajista en el sentido de que Bitcoin sigue siendo una inversión altamente especulativa, que en realidad se ha beneficiado de la liquidez exagerada de los últimos años. En un evento de crisis, Bitcoin sufrirá como un país emergente sufre – inversores en el modo riesgo fuera se obtendría liquidez del mercado de criptomoedas para cubrir pérdidas en su cartera principal. Los patrones de correlación actualmente mostrados de Bitcoin y demás criptomoedas con índices de acciones y no muestran señales de que actúe como una reserva de valor a nivel mundial.

¿Quién tiene razón? Cuando se trata de previsiones, la respuesta predeterminada es la más correcta: depende.

en línea de tiempo del escenario descrito por Ray Dalio, teniendo que refutar de pronto la tesis alcista más extrema, donde Bitcoin podría convertirse en de hecho una alternativa al dólar. Explico, en el próximo análisis, la imposibilidad de ser la base del sistema monetario internacional y su papel ante una crisis del dólar.