Metales preciosos: Cómo hacer un análisis fundamental

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Los metales preciosos (oro, plata y cobre), a pesar del aumento de las divisas y las criptodivisas, siguen siendo uno de los activos más traicionados. Oficialmente, o al menos según el imaginario colectivo, están poco ligados a la economía real, y se presentan como activos de inversión puros, principalmente ligados a la dinámica del mercado.

La realidad es muy diferente, tan diferente que impone también para los metales preciosos una meticulosa actividad de análisis fundamental . En el siguiente artículo se habla del análisis fundamental aplicado a los metales preciosos, haciendo las debidas distinciones entre los distintos metales y describiendo todos los elementos que deben tenerse en cuenta.

Por qué el análisis fundamental de los metales preciosos

El análisis fundamental a menudo se ve eclipsado por el análisis técnico. A lo largo del tiempo esto se ha ganado la reputación de ser una disciplina “dura”, más anclada en elementos numéricos, por lo tanto capaz de reclamar afirmaciones científicas más sólidas. En realidad, las dos disciplinas son complementarias , y contribuyen juntas (y sólo juntas) a proporcionar una imagen suficientemente precisa del mercado, con todo lo que ello implica en cuanto a la orientación de las inversiones.

Esto también se aplica a los metales preciosos, es decir, el oro, la plata y el cobre, que a pesar de que el sentido común sugiere lo contrario, no son activos que no estén relacionados con el entorno económico, sino que desarrollan una relación muy estrecha con él, casi de interdependencia, casi como las acciones y las monedas.

El vínculo entre el oro, la plata, la inversión y la economía real

¿Cuál es el vínculo entre los dos metales más preciosos, el oro y la plata, y la economía real? En realidad, es un vínculo muy estrecho. Por supuesto, el oro ya no es una garantía de las monedas, y por lo tanto de los procesos económicos regulares, pero no ha perdido completamente su influencia en éstos, aunque se desarrolla en otras vías, quizás más indirectas pero no menos importantes.

La verdad es que tanto el oro como los metales son bienes de refugio (más oro que plata para ser honesto). Ahora bien, los bienes de refugio están sujetos a dinámicas particulares, que se activan especialmente cuando algo “sucede” en el entorno económico. Por ejemplo, cuando la economía funciona mal, especialmente desde el punto de vista monetario, los inversores tienen más en cuenta los bienes de refugio, y puede suceder que se muevan grandes cantidades de capital hacia el oro y la plata. Hablaremos en detalle de estas dinámicas en los siguientes párrafos.

El cobre, un caso especial

el cobre es, en cierto modo, un caso en sí mismo. Por regla general, no debe considerarse un metal precioso, no si se consideran sus precios, que son muy inferiores a los del oro y el metal. Sin embargo, se considera como tal porque es un material de importancia fundamental para los procesos industriales , sobre todo los del mundo digital o, más prosaicamente, los de extracción.

El cobre, de hecho, es precioso como materia prima. Se utiliza en un gran número de procesos, precisamente por su capacidad de conducción. Comparado con todos los demás metales, de hecho, es el que mejor “conduce” la electricidad. Se utiliza masivamente en alta tecnología , pero también para la infraestructura ferroviaria, hasta el punto de ser objeto de robos y otros delitos de este tipo (el robo clásico de cables de cobre no es una boutade, sino un testimonio de lo precioso que es este metal).

Los metales como bienes de refugio

El concepto de buen refugio se ha mencionado en los párrafos anteriores. Sin embargo, es bueno darle un poco más de espacio. Se trata, en efecto, de un concepto fundamental para la economía en general y para la inversión en particular, que siempre ha estado en boga, o al menos desde que el capital se movía para generar beneficios. También es un concepto muy fluido, ya que todo o casi todo puede potencialmente convertirse en un refugio seguro. Absurdamente, algunas monedas , activos volátiles por definición, han adquirido con el tiempo la condición de activo de refugio.

Sin embargo, la dinámica que lleva a los metales preciosos a ser considerados como un activo de refugio es arbitraria. Como suele ocurrir en estos casos, la cuestión gira en torno al concepto de confianza. El oro, en sí mismo, tiene poco significado desde el punto de vista industrial, y también la plata. Sin embargo, son considerados universalmente como bienes preciosos, un poco por la tradición y un poco por la tradición porque son un símbolo de alto valor estético. Esto plantea el riesgo de que la aplicación de un activo de refugio aplicado al oro y la plata pueda desaparecer , en beneficio de otros activos, como ha sucedido en los últimos tiempos (aunque sólo parcialmente).

Factores que deben tenerse en cuenta para el análisis fundamental de los metales preciosos

¿Cómo practicas el análisis fundamental de los metales preciosos? Básicamente, la mecánica de análisis, las técnicas y los métodos de estudio no difieren de otros activos. Se trata de seguir el calendario económico, teniendo en cuenta los valores previstos y los datos históricos, comprobando si los inversores han descontado las perspectivas y actúan en consecuencia.

La dificultad radica principalmente en un aspecto, es decir, en la elección de los elementos a tener en cuenta, por lo tanto, en la desnaturalización de los impulsores del mercado que pueden afectar realmente a los precios del oro, la plata y el cobre. A continuación ofrecemos una visión general de estos impulsores del mercado, distinguiendo entre el oro y la plata por un lado, y el cobre por el otro.

Políticas monetarias

¿Por qué las políticas monetarias deberían afectar el precio de los metales preciosos? Antes de responder a esta pregunta, vale la pena aclarar. El cobre está parcialmente excluido del debate sobre el vínculo entre los metales preciosos y las políticas monetarias. Así que todo lo que hablaremos en este párrafo se refiere a especialmente el oro y la plata.

En todo caso, las políticas monetarias tienen repercusiones en los metales preciosos porque toda intervención monetaria influye en la utilidad de los propios metales preciosos como refugio seguro. Si, por ejemplo, un banco central sube los tipos , es probable que la inflación disminuya y la moneda en cuestión se fortalezca, y por lo tanto esta misma moneda puede ser considerada (no por todos, por supuesto) como un refugio seguro.

Por otra parte, cuando una política monetaria baja los tipos o lanza un programa de Alivio Cuantitativo, la inflación sube, los inversores temen perder sus beneficios (consumidos por la inflación) y por lo tanto recurren a las monedas refugio. Por lo tanto, puede decirse que, al menos en teoría , una convergencia de los bancos centrales en posiciones expansivas afecta positivamente al precio del oro y la plata; mientras que una convergencia de los bancos centrales en posiciones restrictivas afecta negativamente.

Políticas fiscales

Las políticas fiscales también afectan a los precios del oro, la plata e incluso el cobre. Una vez más, se trata de la inflación y la base monetaria. Una política fiscal expansiva, que tiene por objeto reducir los impuestos, aumentar el gasto público, es en sí misma propensa a aumentar la inflación, lo que no beneficia a los inversores. Aquí, entonces, es que la demanda de oro y plata se eleva, como un refugio.

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Lo contrario ocurre en el caso de la política fiscal restrictiva, que precisamente reduce la inflación.

En el caso del cobre, la cuestión es diferente, casi opuesta, porque una mejora de las políticas fiscales, tal vez a favor de las empresas, tiene un impacto positivo en la demanda de cobre, que es precisamente una materia prima, así como un metal precioso.

Inflación

La inflación es uno de los más importantes motores del mercado, cuando se practica el análisis fundamental de los metales preciosos, y en particular del oro y la plata. Una inflación alta o en aumento erosiona los retornos. En esta situación, los inversores tienden a refugiarse, precisamente, en el refugio de las mercancías, como lo son, por tanto, el oro y la plata.

Lo contrario es cierto si la inflación disminuye, entre otras cosas porque una caída de la inflación suele ir seguida de un aumento del precio de la moneda correspondiente, lo que, por otra parte, tiene un efecto positivo en el valor de las inversiones.

El desempeño de la economía real

Al realizar el análisis fundamental, deben analizarse todos los principales motores del mercado de la economía real . La razón es simple: si la economía tiene un mal desempeño, es probable que los encargados de formular políticas adopten políticas fiscales y monetarias expansivas, con los consiguientes aumentos de la inflación y el riesgo relativo de devaluación de la moneda .

¿Qué impulsores del mercado deben ser analizados específicamente? Ciertamente se debe analizar el PIB, así como la producción industrial, los índices de los directores de compras (PYMES), los motores del mercado de trabajo (tasa de desempleo, cambio de empleo, cambio de salarios). También hay que tener en cuenta a los impulsores del mercado de los servicios y el consumo, que de hecho representan una de las principales preocupaciones de la clase dirigente.

Básicamente, es una cuestión de si la economía “va bien” o “va mal”. Así que también hay que estar atento a las previsiones y, en general, a todo lo que la política tiene reservado para resolver los problemas económicos. Absurdamente, o porque está vinculado a las limitaciones presupuestarias, un gobierno también podría decidir no hacer nada o actuar sólo a corto plazo en caso de estancamiento o recesión.

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